马斯克警告：新云厂商将迎倒闭潮 - MK体育平台介绍

AI算力领域的激烈竞争，正在融资市场制造出截然不同的两极格局。

周日，马斯克在X平台上发布消息称，SpaceX成功完成了一笔高达400亿美元的表外债务融资，这笔资金将用于采购英伟达的GPU。

他同时提到，目前债务市场的融资环境出现了明显分化，“如果一家企业没有独立于AI数据中心之外的显著营收，基本上很难获得融资”。

SpaceX完成400亿美元债务融资

马斯克认为，这笔融资能够顺利进行，主要归功于两方面因素：一是SpaceX拥有投资级信用评级，二是星链卫星互联网与火箭发射业务持续带来稳定的经营性现金流。

根据最新财报，公司第三季度营收达到145.8亿美元，同比增长161%。其中，被称作“Super Intelligence”的AI业务板块首次实现盈利，营收同比增长超过八倍，达到75.6亿美元。

首席财务官布雷特·约翰森在财报电话会议上表示，公司正在与贷款机构协商新增借款事宜。

“我们有充分信心，能够以非常克制的方式完成融资，并保持投资级地位。”

从交易结构来看，这次融资由高盛牵头的银行团队与阿波罗全球管理领衔的投资者共同构建，阿波罗旗下的Atlas SP负责管理融资载体，太平洋投资管理公司也曾考虑参与其中。

据悉，债务计划以144A私募形式发行，通过特殊目的载体实现“出表”，使负债不进入SpaceX资产负债表，从而维护投资级评级。

这一安排与xAI去年的尝试形成了对比。

当时，相关主体计划通过售后回租筹集最高200亿美元表外债务，但由于不符合销售会计认定条件，约130亿美元最终被并回资产负债表，SpaceX显然不希望重蹈覆辙。

马斯克强调，这笔资金主要是可赎回债务，用于采购GPU，芯片预计在明年第一、第二季度到货，“对本季度影响不大”。

不过，目前交易尚未完全敲定。

据知情人士透露，截至周日，各方仍在就最终定价进行协商。

Yorkville分析师Dan Ives认为，这次表外融资能够增强SpaceX“火箭发射+星链+AI”的协同效应，通过债务融资可以即时锁定英伟达芯片供应，避免IPO后短期内再次进行股权融资导致股权稀释。

但资本市场仍存在不小的忧虑。

ICE Data Services数据显示，融资消息首次传出的10月7日，SpaceX用于对冲其债务违约风险的五年期信用违约互换费率攀升至197个基点，创下历史新高。

预计新云厂商将迎来整合与倒闭潮

借助融资落地的契机，马斯克顺势提出了行业判断。

他表示，过去几周，债务市场几乎完全切断了那些没有可观且独立于AI数据中心收入来源的企业的融资渠道，这意味着200多家新云厂商将面临大规模出清与整合，“能够存活下来的寥寥无几”。

随后，他又补充称，SpaceX不会收购任何新云厂商，此举“毫无意义”。

马斯克所指的新云厂商，包括Nebius、CoreWeave这类向科技客户出租GPU算力的公司。与覆盖多行业的超大规模云厂商不同，它们大多依赖举债扩张AI算力。

值得注意的是，马斯克此番表态正值新型云服务商遭遇猛烈抛售之际。

目前，市场对头部新云厂商CoreWeave财务状况的担忧正在不断加剧。

据路透社报道，CoreWeave负债规模约500亿美元，本月中旬，其部分公司债券收益率突破15%。

公司回应称，手握超过1000亿美元的待执行合同订单，偿债不存在问题。

风投机构Social Capital创始人Chamath Palihapitiya警示称，AI基础设施市场即将出现动荡。

据Palihapitiya判断，2027年将会是动荡的一年，大量不良投资、失败投资集中出清，部分企业迎来行业整合。

他预计，会出现比预想更多的案例：已经采购的GPU无法按时上线，或是难以创造足够收益；2027年，闲置、积压的算力规模会远超市场最初预期。

不过，部分机构对此存在分歧。

高盛测算，明年超大规模云厂商资本开支将达到1.4万亿美元，需求端的旺盛让算力军备竞赛短期难以降温。

摩根士丹利则指出，数据中心交易的收缩为投资者提供了吸取教训并运用想象力迎接下一阶段的机会，建议投资者为“实体智能经济”的到来做好准备。

该行认为，市场简单把 SpaceX 等同于普通新云服务商，忽视了其垂直整合全栈AI潜力。

基于此，该行维持SpaceX“增持”评级，目标价300美元，当前价格144.75美元，隐含上涨空间约107%。

本文来自微信公众号“格隆汇财经热点”（ID：glh_finance），作者：山顶的太阳，36氪经授权发布。